2025年成绩出现“账面亏本、主业高增”的分解特征，估计归母净利润亏本2.5亿元-5亿元，同比由盈转亏，但中心驱动要素为一次性商誉减值。除掉上半年32.89亿元商誉减值影响后，归母净利润约28亿元-30.5亿元，同比大增210%-237%，主业盈余才能明显提高。利修正中心得益于两大支撑：一是全球航空客运需求景气叠加飞机制造商产能受限，飞机租借费率、续约率坚持高位；二是飞机出售提速；三是25Q4承认一笔债款重组收益。展望26年，减值扰动消除后，叠加美联储降息预期下融资本钱下降、高毛利机队交给支撑，公司成绩有望完成实质性回转，聚集飞机租借的战略转型成效将进一步闪现。给予26年估值1x PB，对应合理价值5.26元/股，给予 “买入”评级。