发布研报称，当时全球大类财物装备逻辑正发生深入位移，微观叙事从估值修正向盈余实现切换。权益财物受美股利润率扩张、韩股存储周期及A股显着的债股比价优势驱动，具有较强的向上弹性；大宗产品获益于AI驱动的资源定价权重构，保持中长期看好；债市受制于美债财务溢价与中债危险偏好上升，长端防御性削弱。

  当时全球大宗产品展示微弱的上涨动能，其背面逻辑已发生根本性革新。传统的制造业“晴雨表”定价权弱化，铜、银等工业金属与PMI走势违背，反映全球经济由旧动能向新质生产力的脱钩。AI工业遵从“算力扩张—电力需求—资源耗费”新途径，大规模硬件建造对导电与散热资料发生刚性支撑。此外，交易维护预期触发的什物囤积需求及地舆政治学带来的“安全溢价”，赋予资源品类钱银的危险对冲特点。长周期看，需求弹性已系统性抬升，即使短期存在超涨回调压力，资源品长牛格式仍然安定。

  中债方面，微观经济总量增加动能放缓对债市构成支撑，但超长债利差处于前史低位需消化估值，随同权益商场走强引发危险偏好上升，叠加1月超长债发行压力开释，长端种类动能短期承压，呈现震动修正态势。美债方面，微观数据呈现违背，服务业强韧令降息预期推延。特朗普指令购入2000亿美元MBS的类QE行动，本质性推升了长端通胀预期，重视财务主导危险。战略上主张严控长端危险敞口，采纳“短久期+峻峭化”战略，经过TIPS对冲粘性通胀。

  融资保证金份额上调等降杠杆行动，明晰开释了监管层引导“慢牛”的信号，短线回调不改中长期上行趋势。大类财物比价显现，A股股息率相对债收比处于05年以来7%的极点高位，性价比优势极具吸引力。牛市正步入第二阶段，基本面改进正由科创50为代表的点状修正向全行业分散。跟着反内卷方针与系统性降息组合拳落地，估计2026年全A(除掉金融)归母净利润同比将大幅上升至10%，商场逻辑由单纯的估值修正转向成绩与估值的双轮驱动。

  美股4Q25财报季指引达观，媒体猜测4Q25盈余增加或达20%，显着高于商场一致。中心在于AI技能使用进入降本增效的本质实现期，亚马逊、IBM等巨子经过AI优化本钱结构，驱动经营利润率阶梯式上修。虽然估值溢价仍然存在，但企业功率提高对盈余质量的优化夯实牛市底座。跟着盈余动能从“科技七巨子”向二线科技及动力板块分散，美股展示出极强的耐性。未来商场走势将更多依赖于利润率的继续扩张而非估值倍数的简略胀大。

  日韩作为亚洲科技链的重要支柱，盈余远景均录得显着上修。日本股市获益于管理变革与通胀良性循环，大规模的公司利润率预期已攀升至9.4%的前史高位，即使日经225远期PE挨近24倍的高位，微弱的EPS上修仍供给了安全垫。韩国股市则直接受惠于AI存储芯片的超级周期，盈余预期自2025年下半年以来攀升近30%，领跑新式商场。外资对韩国半导体板块的爆发式增配，反映了全球资金在AI硬件工业链内部的从头对冲，韩股正成为亚洲科技动能的新增加极。

  海外钱银方针节奏和起伏的不确定性；地缘与交易扰动；流动性收紧超预期；技能估值泡沫回撤。